界面新闻记者 沈溦 陈慧东
“并购六条”交流下，2025年A股迎来新一轮“易主潮”，据界面新闻记者不皆备统计，截止到8月底，A股已有向上80家上市公司蓄意实控东说念主变更事宜。
界面新闻记者介怀到，在已有的蓄意终结权变更的公司中，国资主导大约参与的案例接近30家。
湖北国资出手最为时常。岁首，湖北省属国资平台——长江产业投资集团有限公司将民爆龙头凯龙股份（002783.SZ）、半导体企业台基股份（300046.SZ）收入囊中；湖北长江航天科创产业投资有限公司在7月谋划收购山科智能（300897.SZ）终结权；武汉长江海外生意集团有限公司（下称“长江国贸”）收购良品铺子（603719.SH）也正在进行中。
广州国资也出手频频，广州工控晓示收购通用股份（601500.SH）两个月后断绝，但将土产货电板龙头孚能科技（688567.SH）纳入麾下；广州轻工收购良品铺子被“截胡”后堕入纠纷。
关于国资积极参与终结权转让的适意，香颂成本董事沈萌对界面新闻记者暗示，部分上市公司、十分是民资上市公司的捏续经营才调减轻，控股方转让终结权的意愿增强，而地方国资从期骗成本商场活跃因循土产货产业发展的角度，对上市公司终结权往复的兴趣也在加强，因此更容易产生终结权转让往复。
界面新闻归纳现存案例后发现，纾困型转让仍是是国资“买壳”的要紧地方。
相比典型的案例有，吉林国资迫切接盘*ST华微（维权）（600360.SH），并在两个月内偿还15.67亿元，处理其退市危急。
长江国贸收购良品铺子源于该公司控股鼓励遇到资金逆境，孚能科技在结合亏空后易主广州国资。
此外，广西旅发大健康产业集团有限公司（以下简称“广旅大健康”）入主黑芝麻（000716.SZ），该公司相似存在控股鼓励违法占用等问题；山东国资从珠海港集团手中将属地企业通裕重工（300185.SZ）再行纳入麾下。
事迹创下新高的通用股份在年中被千亿级国企苏豪控股接办，通用股份的控股鼓励红豆集团深陷亏空泥潭，股权质押、冻结不休。
起首：界面新闻编制
在属地纾困的案例中，被收购企业多属于当地较有特点的老字号产业大约远景向好的高新行业，公司遇到的问题往往与控股鼓励自己资金问题关联，自己基本面较好大约行业远景仍广袤。关于当地国资来说，不需要插足太多经营治理成本，产业协同性方面基础较好。
除了纾困并购样子除外，国资入主上市公司冉冉向并购计谋新兴产业转轨。关连产业东说念主士指出，相较于产业园招商、基金招商等传统样子，国资在A股“扫货”更有益于将优质上市公司引进当地，带动当地产业发展。
比如斯前池州国资委收购宝利海外（300135.SZ）后，立即计较将当地石墨烯神志装入上市公司；合肥国资委接办三佳科技（维权）（600520.SH）时，同步容或导入半导体封装产线。
有券商分析东说念主士对界面新闻记者暗示，国资收购商酌主要有以下几点：擢升钞票证券化比重，周转国资千里淀钞票；促进产业升级，围绕上级公司与当地产业打造新的产业生态圈；增多新的投资收入和融资渠说念。
相较同属地收购，外乡收购上市公司则着眼于产业转型升级方面。
比如衢州国资入主印刷包装企业东峰集团（601515.SH）后就提议，聚焦新动力材料高端化和医药包装集群化。界面新闻记者介怀到，收购方衢州智尚背后的衢州工业投资集团手脚浙江衢州国资委旗下产业类平台，承担新动力、新材料、高端装备、集成电路、生命健康等先进制造限度的产业投资职能。
通裕重工晓示易主后，山东国资方面也表态，将借助山东省在新动力限度的政策红利及产业集群上风，加快助其向高端装备制造事迹商转型。
无锡国资收购博汇股份后称，主要为发扬国资平台在产业培植、产业升级方面的作用，促进上市公司完成产业转型，助力上市公司长期发展的同期，终局国有钞票的作念大作念优。
另有两地国资拟接盘环保企业，其中漳州高新区谋划接盘飞马海外（002210.SZ），广西国资委迎回原土轮廓环境事迹提供商博世科（维权）（300422.SZ）。
上述券商分析东说念主士指出，国资布局传统行业多由于几点原因：传统行业收益踏实，更容易明确利润与肃肃经营；更容易与当地现存产业聚集；传统行业估值更为明确。
“但国资收购以后更需要在治理险峻功夫，作念好后续的会通，礼聘适合的治理层等。”
北京米度私募基金治理有限公司结伴东说念主赵笛对界面新闻记者暗示，“当今国资拿壳主如若出于当地国资要提高钞票证券化率、注入上市公司钞票进行化债等商量。”
赵笛以为，之是以更多礼聘环保、动力限度的一些上市公司，主要出于国资对行业匹配度的考量；其次国资关于受让价钱亦然有条款的，一般最多溢价20%，新质出产力的公司不一定会接纳这个价钱条款；“临了，传统业务限度的上市公司一般都偏重钞票，国资对雷同限度也相比老练，有筹划压力较小。”
界面新闻记者介怀到，在径直出手操盘接办买壳外，地方国资也屡屡饰演“副手”脚色。
典型的案例有苏州申泽瑞泰企业治理结伴企业（有限结伴）（下称“申泽瑞泰”）拟收购宏辉果蔬（603336.SH）26.54%股权。其中，苏州国资旗下的苏州市战兴投产业基金结伴企业捏有80%出资额。而申泽瑞泰的践诺事务结伴东说念主是改动药拟IPO企业腾瑞制药实控东说念主叶桃、刘扬所终结企业。
另一家金智科技（002090.SZ）7月底晓示控股鼓励金智集团拟将所捏有16.01%股份转让给南京智迪汇盈科技结伴企业（有限结伴）（以下简称“南京智迪”）、浙江智勇股权投资结伴企业（有限结伴）（简称“浙江智勇”）。南京智迪背后赵丹、肖明有着深厚的新动力与电子科技产业成本，而浙江智勇则背靠浙商创投及武义县国资平台，其中武义县金投出资额达到99%。
“在穷乏产业运营团队和成本运作陶冶的情况下，不少地方国资乐于寻找有产业资源和运作陶冶的成本团队配合，通过配合收购上市公司，再通过反向并购注入优质钞票。“此举既侧目借壳风险，确看治理团队的专科性。”有浙江私募行业东说念主士对界面新闻记者暗示，“对国资而言，以LP形貌入股，减少运营风险，有益于资金退出机制，另一方面，也减少国资收购历程中的重重审批圭表。作念到资金高效初始。”
产业方主导样子除外，另一种以产业私募+国资LP的运作样子则多引起争议。
比如由私募东说念主士金亚伟执掌的安吉以清科技结伴企业（有限结伴）（以下简称“安吉以清”）收购胶卷格尔（603226.SH），就因资金实力、运作商酌等多受质疑，手脚配合方，安吉以清背后安吉国资致使径直出台评释，将以国资账上超40亿资金因循并购。
另一说念典型案例是深圳汇理鸿晟产业控股企业（有限结伴）（简称“深圳汇理”）通过北京产权往复所公开竞价，以约10.13亿元的价钱赢得申科股份（002633.SZ）41.89%的股权，从而触发全面要约收购义务。天眼查数据败露，深圳汇意义枣庄市台儿庄区国资捏股向上76%，该公司践诺事务结伴东说念主则是私募投资东说念主士宋晓明终结的深圳弘德商务事迹有限公司。
由于穷乏明确的产业布景，深圳汇理本次收购也被商场戏称为“以壳招商”样子。
“部分地方国资存在借壳招商、买壳化债预期。”上述私募东说念主士对界面新闻记者抒发商场的担忧。
赵笛暗示，“当今A股商场‘易主潮’下，临了究竟能不可终局钞票证券化，通过资金方或产业方的入主，让底本主营业务堕入困局的上市公司终局业务转型、市值擢升，临了达到贯注投资者利益的商酌，还需要经过期间的磨练。”
香颂成本董事沈萌对界面新闻记者指出，私募主导收购上市公司的商酌很明确，便是在IPO退出机制暂时受限时，为投资神志搭建后续发展的通说念，是以短期性商酌更异常，何况受限于私募基金的结构，也很难会商量上市公司始终的发展计谋。
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背负剪辑：张恒星
